供需兩弱庫存不高 限產(chǎn)或支撐鋼價后期無縫橢圓管市場將進入供需兩弱的格局。因此，判斷供需面到底對鋼價構(gòu)成利多還是利空影響，需要綜合供需兩端來分析。
首先，要盡可能準確地判斷房地產(chǎn)投資回落對鋼價的影響。一是要考慮房地產(chǎn)投資增速回落的幅度，按照第三季度呈現(xiàn)出的韌性，筆者推測第四季度房地產(chǎn)投資回落的幅度也不會太大。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，筆者認為，若第四季度房地產(chǎn)增速能維持在7%之上，則其對鋼價的利空影響可能會被消化。二是，9月份無縫橢圓管需求轉(zhuǎn)弱疊加環(huán)保政策影響無縫橢圓管需求的預期，誘發(fā)鋼價出現(xiàn)一波明顯的下跌，這相當于需求轉(zhuǎn)弱這一利空因素對市場價格的一次測試，而這次測試的低點可以作為一個參考。換句話說，只要后期需求端轉(zhuǎn)弱的程度沒有超出9月中旬的預期程度，則3500元/噸可作為一個參考低點。概括來說，需求轉(zhuǎn)弱對鋼價的作用可能是抑制其上漲，而非加快其下跌。
其次，供應端收縮對鋼價的影響也需要進一步明確。如上所述，“2+26”城市限產(chǎn)政策可能會造成供應端10%以上的降幅，即3000萬噸左右的減量。這一減量只要沒被有效填補，則無縫橢圓管的供應缺口就可能出現(xiàn)。填補的一大來源是出口資源的回流，按照前9個月出口量下降2552萬噸計算，采暖季限產(chǎn)期間（4個月）出口資源回流量在1100萬噸左右。
填補的另一大來源可能是庫存的消耗。當前，研究無縫橢圓管市場可以參照的庫存指標主要有兩個：一個是無縫橢圓管社會庫存，一個是重點鋼鐵企業(yè)無縫橢圓管庫存。最新的數(shù)據(jù)顯示，10月下旬，無縫橢圓管社會庫存量為1005.64萬噸，較去年同期增長10.7%。其中，螺紋鋼社會庫存量在449.6萬噸左右，較去年同期增長9.7%。鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，9月下旬重點鋼鐵企業(yè)無縫橢圓管庫存量在1221.11萬噸左右，較去年同期下降3.7%。
社會庫存反映了中間商環(huán)節(jié)，而重點鋼企庫存反映的是生產(chǎn)商環(huán)節(jié)。當前生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存同比呈現(xiàn)下降狀態(tài)，中間環(huán)節(jié)庫存同比呈現(xiàn)增長狀態(tài)。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，筆者認為當前庫存水平并不算高。與2016年初的低庫存水平相比，當前無縫橢圓管社會庫存增加150萬噸左右，重點鋼企庫存則僅高出20萬噸。而2016年初無縫橢圓管社會庫存創(chuàng)出幾年低點之后，無縫橢圓管價格就開始了持續(xù)至今的趨勢性上漲行情。http://m.gslubao.com